□本报记者 周志慧
　　

　　在多只巨型股票型基金一周时间内纷纷打开申购之际，依靠新股申购和债券投资的债券型基金却纷纷暂停申购。在博时稳定A等债券型基金宣布暂停申购后，银河基金日前也称，自本月19日起暂停旗下银信添利债券型证券投资基金的申购。

　　市场震荡中凸显优势

　　据了解，银河银信添利成立于今年3月份，通过债券投资和新股申购，截至12月14日，今年以来的总回报率为12%左右，在30只债券型基金中排第12位。

　　而此前，包括博时稳定A、博时稳定B、工银瑞信增强收益A、工银瑞信增强收益B、南方多利和兴业可转债等债券型基金已暂停申购，占到全部债券型基金的两成多。但是，10月份前遭投资者疯狂申购的股票型基金，在遭遇11～12月一定规模的赎回后，重开申购大门。（详见本报12月20日A4版）

　　业内人士认为，在10月以来的股市震荡中，债券型基金通过集中资金优势打新股，取得不错的收益，成四季度以来开放式基金中为数不多保持正增长的基金。

　　泰信基金固定收益研究小组的分析，从8月中旬至11月5日，债券型基金的综合收益率（考虑波动性因素）达到5.77％，而股票型基金收益率则只有0.25％。WIND资讯统计也显示，10月27日至11月27日，280只开放型基金中，逾百只股票型基金跌幅高达13%，部分跌幅甚至超过18％以上。在为数不多的16只上涨基金中，债券型基金占了14只。而今年1至11月，共有105只新股发行，打新的平均中签率为0.35%；上市首日开盘价较发行价平均涨幅为191%，假设上市首日以收盘价抛出，经测算年初以来的新股申购累计收益率接近17%。

　　在股票型基金普遍下滑时，债券型基金的逆市上涨，引发投资者对债券型基金进行重新认识。专家认为，牛市中处于劣势的债券基金，在股市持续调整、震荡中体现出的抗跌性，使众多投资者开始更加理性看待基金的投资与收益关系。

　　中签率降低波及债券基金

　　但是，市场有利与不利总是相对的。随着市场上打新基金规模不断增加，并维持在3万亿的水平，对每只打新债券型基金的优势都是削弱。

　　金融理财师申飞认为，在中石油申购前，大家都没想到新股开盘价会如此的高，使市场资金准备不足，从而引发打新股的阶段性高峰。但在中石油之后，尤其是保险公司动员巨额资金参与，使得打新回报率开始下滑。

　　平安证券报告也指出，新股申购资金收益率低点出现在5月，高点出现在9月。随着超级大盘新股资源的减少，11月份新股申购平均中签率已经降至0.15%的次低水平。该机构还预计，2008年新股申购平均中签率水平将可能大幅度降低至0.2%的水平。中签率的降低将直接影响到打新资金的收益，使得打新对债券型基金业绩贡献下降。

　　投资者在股票型和债券型基金间应如何选择？对此，德胜基金研究中心报告认为，虽然目前股市持续震荡，但牛市格局并没改变，基金投资者没必要完全弃“股”投“债”。正确的做法是，根据自己的风险承受能力在股票型、配置型和债券型基金间做一个合理的基金投资组合。